Colapso asegurado: Lo que Argentina nos enseñó sobre el default y la salud pública

Aunque nadie puede anticipar el futuro, ni siquiera las grandes mentes como: Niels Bohr, Phillip Tetlock, Galbraith etc, hoy en día, el factor geopolítico pesa más que cualquier cálculo matemático avanzado. O sino que lo diga el factor Oro y metales preciosos.

A igual que EEUU y gran parte del mundo, Colombia enfrenta una crisis fiscal que amenaza con desencadenar una serie de consecuencias económicas devastadoras. Con un déficit fiscal creciente, el país se ve forzado a ajustar sus políticas fiscales mientras intenta cumplir con su regla fiscal, que establece un límite en el déficit y la deuda pública. Sin embargo, la recaudación de impuestos no ha logrado cubrir las necesidades de gasto público, especialmente en un contexto de creciente deuda externa e interna.

El déficit fiscal ha ido en aumento en los últimos años debido a factores como la reducción de los ingresos por la caída de los precios del petróleo, las tensiones políticas internas, y la inflación. En paralelo, la incapacidad de generar mayores ingresos fiscales, junto con una fuga de capitales y una débil confianza en las políticas del gobierno, ha dejado al país vulnerable a un posible default. Este escenario se complica aún más por la presión sobre los sectores públicos clave, como el de salud, que enfrentan enormes desafíos para mantener sus servicios en funcionamiento.

El recaudo tributario de Colombia, aunque ha mostrado mejoras en algunos sectores, sigue siendo insuficiente para hacer frente a las crecientes obligaciones fiscales y el servicio de la deuda. La inestabilidad política y las dificultades estructurales en el sistema fiscal hacen que el país dependa cada vez más de financiamiento externo, generando una creciente deuda y riesgo de insolvencia.

Si el país llegara a un punto de quiebre, el impacto en sectores clave como la salud pública podría ser catastrófico, como ya ocurrió en otras naciones de la región, como Argentina. Esta situación deja en evidencia los riesgos que enfrentan las empresas nacionales, sobre todo aquellas que dependen de importaciones críticas para operar, como las farmacéuticas y las proveedoras de dispositivos médicos.

Colombia camina hacia un escenario que, aunque muchos prefieren ignorar, resulta cada vez más probable: el default soberano. La reciente suspensión de la Línea de Crédito Flexible por parte del Fondo Monetario Internacional no solo refleja la fragilidad económica del país, sino que anticipa un colapso sistémico que impactará mucho más allá de los mercados financieros.

Recordar que desde mayo 2024, Petro amenaza con una cesación de pagos.

Fuente: Bloomberg | Sebastian Boyd

El sector salud — dependiente de insumos importados, de tarifas reguladas y de márgenes ajustados— será una de las primeras y más devastadas víctimas. Para entender lo que posiblemente podría venir, basta mirar hacia Argentina en 2001: la película ya fue filmada, y el guión es brutal.

1. ¿Qué es un default y por qué es letal para el sector salud?

El default es, en esencia, la incapacidad de un país para cumplir sus obligaciones financieras externas. Esto provoca una devaluación abrupta de la moneda local frente al dólar, restringe el acceso a divisas, paraliza las importaciones y pulveriza el crédito interno. Para el sector salud, las consecuencias son inmediatas: medicamentos, dispositivos médicos, tecnología hospitalaria y material quirúrgico —todos bienes mayormente importados— se encarecen en cuestión de días. Mientras tanto, las tarifas de servicios de salud permanecen reguladas, creando un abismo insostenible entre costos y precios. La rentabilidad desaparece. Los inventarios se agotan. Los hospitales y clínicas pierden liquidez. El sistema colapsa en cámara lenta.

2. ¿Quiénes serían las primeras víctimas?

Las primeras víctimas serían los proveedores medianos de medicamentos y dispositivos médicos, atrapados entre un dólar disparado y precios locales fijos. Luego vendrían las clínicas privadas pequeñas y medianas, incapaces de sostener su operación sin financiamiento o acceso a insumos críticos. Empresas de medicina prepagada también estarían al borde: reguladas en precios, pero enfrentando costos dolarizados. Finalmente, los pacientes, especialmente los crónicos, oncológicos y aquellos que requieren tecnología médica de punta, sufrirían interrupciones en sus tratamientos y procedimientos.

3. ¿Quiénes se beneficiarían?

Como en toda crisis, no todos pierden. Los grandes conglomerados de salud, con acceso a financiamiento offshore y economías de escala, podrían resistir la embestida y capturar cuotas de mercado de competidores quebrados. Además, grupos de inversión extranjeros encontrarían oportunidades para adquirir clínicas, hospitales y cadenas de farmacias en liquidación, a precios de remate. La concentración del sector sería inevitable: menos actores, más grandes, y más poderosos.

¿Quiénes perderán primero?

• Pequeñas y medianas empresas de importación. Sin acceso a financiamiento externo y con márgenes regulados, serán las primeras en quebrar.

• Hospitales públicos. Dependientes del flujo del Estado y de presupuestos oficiales, colapsarán rápidamente en su capacidad operativa.

• EPS débiles. Aseguradoras de salud ya en números rojos enfrentarán una avalancha de costos crecientes que no podrán trasladar ni cubrir.

• Pacientes crónicos. Quienes dependen de medicamentos de alta complejidad (importados) sufrirán la escasez directa y brutal.

¿Quiénes ganarán silenciosamente?

• Clínicas privadas grandes y consolidadas. Las mejor gestionadas, con caja robusta y capacidad de importar directamente, capturarán la clientela que huye del sistema público colapsado.

• Fondos de inversión oportunistas. Los "buitres" del sector salud ya saben que las crisis comprimen activos de calidad por centavos.

• Distribuidores regionales o nacionales con redes fuertes. Quienes tengan capacidad de distribución masiva en medicamentos esenciales y dispositivos básicos crecerán exponencialmente.

• Fabricantes locales. Empresas que puedan sustituir importaciones críticas (aunque con menor calidad) serán indispensables para mantener vivo el sistema.

  
  

¿Qué enseñó Argentina en este aspecto?

En el colapso argentino, los grandes conglomerados de salud —como Swiss Medical Group y OSDE— sobrevivieron y luego consolidaron aún más su poder, absorbiendo hospitales quebrados, aseguradoras pequeñas y clínicas independientes. Los pequeños, que no supieron adaptarse ni proteger su caja, desaparecieron silenciosamente en los márgenes de la historia.

La paradoja brutal es que, mientras miles de médicos emigraban y millones de pacientes sufrían, unos pocos jugadores estratégicos se hicieron gigantes en medio de la ruina.

Conclusión cruda:

El default no destruye a todos. Destruye a los débiles y hace más fuertes a los inteligentes y a los despiadados.

El verdadero campo de batalla no será solo médico ni financiero: será estratégico. Las empresas que no entiendan esta lógica antes del primer disparo no tendrán segunda oportunidad.

4. Argentina: el espejo inevitable

En 2001, Argentina enfrentó exactamente este escenario. Más del 30% de las compañías importadoras de dispositivos médicos abandonaron el mercado. Laboratorios como Norte S.A. quebraron, y grandes distribuidoras como Droguería Suizo Argentina tuvieron que vender activos para sobrevivir. Clínicas como San Camilo cerraron áreas completas; el Hospital Español casi desaparece, rescatado in extremis por aportes privados. El sistema público, colapsado, ofrecía servicios mínimos. La salud se volvió un lujo y el acceso a tratamientos críticos se convirtió en una lotería. Los sobrevivientes fueron quienes redujeron costos a tiempo, diversificaron cadenas de suministro y defendieron ferozmente su caja.

¿Cómo sobrevivieron las empresas de medicina prepagada y las aseguradoras en Argentina tras el default de 2001?

• Congelaron coberturas

a. Las prepagadas congelaron los beneficios, es decir, aunque la gente siguiera pagando, restringieron lo que cubrían.

b. No actualizaban automáticamente nuevas terapias, medicamentos de alto costo o tratamientos caros.

• Incrementaron cuotas brutalmente

Al no poder ajustar a la velocidad de la devaluación, primero absorbieron pérdidas, pero después, subieron las cuotas de forma desproporcionada cada pocos meses. Esto expulsó a muchísimos usuarios (solo quedó la clase alta que podía pagar).

• Pasaron costos al afiliado

Muchos procedimientos, medicamentos o estudios quedaron por fuera del plan básico, obligando al afiliado a pagar diferencias (“copagos”) en cada intervención. O sea, el seguro cubría cada vez menos y el paciente debía poner más plata.

• Ajustes en dólares escondidos

Algunos tratamientos de alta complejidad se facturaban en “moneda internacional de referencia” (dólar o euro) aunque el contrato original fuera en pesos. Así protegían parte de sus ingresos.

• Alianzas con hospitales públicos

Varias aseguradoras derivaban casos complejos al sistema público, aprovechando el colapso para reducir sus costos internos. De facto, socializaron las pérdidas y privatizaron las ganancias.

• Reducción de redes y prestadores

Cortaron convenios con clínicas y médicos que no aceptaran pagos miserables o en plazos eternos. Solo mantuvieron redes de prestadores “baratos” o muy alineados a sus condiciones.

En otras palabras:

Sobrevivieron achicándose, subiendo precios salvajemente, restringiendo coberturas, trasladando costos al usuario y apoyándose (hipócritamente) en el sistema público.

El usuario promedio quedó desprotegido: o pagaba muchísimo más o quedaba en el sistema de salud estatal, que estaba saturado y quebrado.

5. Colombia y Argentina: Dos crisis, un mismo patrón

Aquí el paralelo que no puede ser ignorado:

Factor	Argentina 2001	Colombia 2026 (posible)
Situación Fiscal	Déficit fiscal insostenible, deuda externa elevada	Déficit fiscal creciente, deuda elevada y sin plan creíble de ajuste
Acceso a Financiamiento	Cerrado: nadie prestaba, ni FMI ni mercado privado	Se está cerrando: suspensión de la LCF, riesgo país subiendo
Confianza en Gobierno	Totalmente erosionada, cinco presidentes en dos semanas	Erosión creciente, falta de credibilidad en manejo fiscal y económico
Condiciones Sociales	Alta pobreza, desempleo masivo, crisis bancaria	Desempleo en aumento, informalidad alta, descontento social creciendo
Devaluación tras Default	De 1 peso/dólar a 4 pesos/dólar en pocos meses (300%+)	El dólar podría pasar de 4.000-4.200 a 6.000-7.000 pesos (40%-70% o más)
Inflación	Explosiva: hiperinflación post-default	Inflación fuerte, podría escalar rápidamente en caso de crisis cambiaria
Tipo de Default	Default de deuda soberana total	Podría ser default parcial (interno o externo) o renegociación forzada
Impacto en Reservas	Reservas colapsaron, corrida bancaria	Reservas de Colombia disminuirían rápido si intentan frenar el dólar
Rescate Internacional	FMI forzó "corralito" y planes de austeridad extrema	Si Colombia pide ayuda, el FMI impondría condiciones muy duras

6. ¿Cómo deberían prepararse las empresas de salud en Colombia ante este escenario?

La primera reacción ante la amenaza de un default suele ser instintiva: abastecerse de inventarios antes de que el dólar explote. Sin embargo, como demostró la experiencia argentina, este reflejo puede ser una trampa mortal: las empresas que llenaron sus bodegas de stock importado sin proteger su caja terminaron quebradas, atrapadas sin liquidez en un mercado donde nadie podía pagar.

Por eso, la regla número uno es clara: preservar caja es más importante que llenar inventarios. El efectivo será el verdadero rey en un entorno de escasez de dólares y desplome de pagos locales.

Inventarios Vs Caja

¿Qué tipo de inventarios acumular estratégicamente?

No todo inventario es protección. En escenarios de default y devaluación, acumular el inventario equivocado puede ser tan mortal como no acumular nada.

Productos a priorizar para acumulación:

• Medicamentos esenciales: antibióticos de amplio espectro, insulina, antihipertensivos, analgésicos básicos.

• Dispositivos médicos de alta rotación: guantes, jeringas, catéteres, sondas, monitores de signos vitales.

• Implantes de uso común: stents coronarios estándar, prótesis ortopédicas básicas.

• Consumibles hospitalarios críticos: soluciones salinas, equipos de infusión, suturas quirúrgicas.

Productos a evitar acumular:

• Equipos de alta tecnología: tomógrafos, resonadores magnéticos, robots quirúrgicos (alto costo, baja rotación).

• Medicamentos de muy alta especialización: tratamientos oncológicos personalizados, terapias génicas (costosos, poco rotación y vencimiento rápido).

• Dispositivos sujetos a obsolescencia rápida: software médico, aparatos conectados a plataformas externas que pueden quedar desactualizadas.

• Productos con vencimiento corto: medicamentos de uso muy especializado o biológicos inestables.

Regla clave: Solo debe acumularse inventario de alta rotación, alta criticidad y baja obsolescencia. Todo lo demás, se convierte en un ancla financiera que puede arrastrar a la quiebra.

El Gran dilema: stock vs. caja:

Las empresas enfrentarán un dilema clásico y brutal:

• Si acumulan inventarios para protegerse del alza del dólar, se quedarán sin caja. Esto limitará su capacidad de pagar salarios, servicios, impuestos y demás gastos fijos, poniéndolas en riesgo de quiebra operativa.

• Si priorizan la caja y trabajan con inventarios mínimos, enfrentarán escasez de productos críticos cuando el default bloquee importaciones, afectando su capacidad de seguir operando normalmente y perderán ventas vitales.

No hay una fórmula única. Cada empresa deberá encontrar su propio equilibrio: maximizar la rotación de inventarios, apostando por productos de alta salida y márgenes razonables, mientras mantiene una reserva de caja suficiente para sobrevivir a meses de crisis.

El error mortal será apostarlo todo a uno de los extremos:

• Quedarse sin productos esenciales y morir por falta de oferta.

• Ahogarse en inventarios caros sin tener liquidez para sostener las operaciones diarias.

  
  

Estrategias defensivas necesarias:

• Proteger liquidez a toda costa. Evitar compras especulativas que puedan secar el flujo de caja.

• Foco en stock de alta rotación. Invertir solo en los medicamentos y dispositivos de mayor demanda y consumo rápido.

• Diversificar proveedores. Buscar alternativas nacionales o regionales más accesibles, incluso si la calidad es ligeramente inferior.

• Negociar cláusulas de ajuste de precios. Tratar de incluir en los contratos cláusulas que permitan revisar tarifas si el dólar se dispara.

• Reducir costos estructurales. Despedir temprano a personal no esencial, renegociar alquileres, recortar gastos administrativos.

• Blindar líneas de crédito. Negociar anticipadamente acceso a créditos de emergencia, aún con condiciones duras.

  
  

Estrategias ofensivas para quien quiera resistir y crecer:

• Fusiones o adquisiciones oportunistas. Empresas pequeñas sin caja serán vulnerables a ser compradas por centavos; los jugadores fuertes podrán expandirse.

• Alianzas estratégicas. Formar alianzas para compartir inventarios críticos y gastos de importación.

• Desarrollar sustitutos locales. Crear líneas de productos básicos con proveedores nacionales que aseguren abastecimiento mínimo.

• Adaptar modelos de negocio. Pasar de ventas a crédito a ventas de contado, o introducir planes de prepago más flexibles para sobrevivir el colapso de las EPS.

Lecciones directas de Argentina:

• Las empresas que apostaron todo a importaciones sin respaldo en efectivo, quebraron.

• Las clínicas que recortaron temprano personal, renegociaron deudas y vendieron activos secundarios, sobrevivieron.

• El sistema público colapsó parcialmente, lo que abrió espacio para que clínicas privadas bien administradas capturaran mercado.

• La concentración sectorial aumentó: los grandes se comieron a los pequeños.

Advertencia final:

No hay margen para la improvisación. La preparación debe empezar antes del default. Después, cuando el dólar esté en 7,000 pesos o más, y los proveedores corten suministros por falta de pago, ya será demasiado tarde.